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国际油价冲上50美元关口 弱平衡之下供需博弈加剧

经济观察报 记者 陈姗 2021年1月5日,纽约商品交易所WTI原油自去年2月份以来,首次站上50美元/桶,这一里程碑式的价格抬升,令期货市场的多头们兴奋不已。

国际油价冲上50美元关口 弱平衡之下供需博弈加剧

经济观察报 记者 陈姗 2021年1月5日,纽约商品交易所WTI原油自去年2月份以来,首次站上50美元/桶,这一里程碑式的价格抬升,令期货市场的多头们兴奋不已。

在2020年特殊的年份里,原油市场经历了过山车行情。欧佩克(OPEC)+谈判破裂、超规模减产、“负油价”,以及闹剧百出的美国大选等诸多事件,让原油市场动荡不已。“负油价”之后,触底反弹,需求复苏,是市场交易的一大逻辑。

数据显示,截至2020年12月31日,WTI原油从年初的61.6美元/桶收跌48.42美元/桶,年跌幅21%,布伦特原油从年初的66.41美元/桶收跌51.72美元/桶,年跌幅22%。

事实上,自去年11月份以来,油价才真正开启了上行通道,新冠疫苗进展、库存下降、需求复苏……油市积极信号集中释放。而近日令美原油一举突破50美元/桶的直接推手,是1月6日产油国沙特阿拉伯出乎意料地宣布单方面减产——未来两个月每天自愿减产100万桶。这一意外的举动也被俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克直接形容为给市场的“新年礼物”,油价应声大涨。

一位石油行业人士认为,“这一减产如果真的落地,将会非常有效地加速全球原油市场再平衡的过程。”多位业内人士在接受记者采访时,也多表达了对未来油价走势的乐观预期。

原油是否已经具备持续上涨的根基?在市场一片乐观氛围中,卓创资讯分析师朱光明则认为,与减产力度相比,原油上涨的幅度并不大,当前油市弱平衡的脆弱性已经初见端倪。未来沙特关于减产100万桶/天的政策如何退出,也是行业需要思考的问题。

意外之喜

北京时间1月5日,石油输出国组织欧佩克(OPEC)与非欧佩克产油国第13次部长级会议结束。会议强调了新冠肺炎大流行对全球经济的影响,预计经济复苏将更加脆弱。成员国同意基本维持石油产量,减产规模略有调整,1月减产规模为720万桶/日,2月减产规模为712.5万桶/日,3月减产规模为705万桶/日。欧佩克+4月份的石油产量水平将在下次会议上决定。

原本,不增产已经利好油价,而沙特“超级英雄式”的减产救市,瞬间给油市注入一剂“强心针”。会议结束后,沙特突然宣布将大幅减产,2月和3月自愿减产100万桶/日。这个减产力度将远远抵消俄罗斯和哈萨克斯坦在2、3月份每月合计增产7.5万桶/日的影响。受此消息影响,多头消化供应端利好,油价一度飙升5%。WTI原油期货一度突破50美元关口,为去年2月以来首次。

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1月5日当天,WTI原油的远期期货价差也飙升至一年高点,迫使大量此前看空的投资者买回他们的押注。截至当天收盘,纽约商品交易所2021年2月交货的WTI原油期货价格上涨2.31美元,收于49.93美元/桶,涨幅为4.85%。2021年3月交货的布伦特原油期货价格则上涨2.51美元,收于53.6美元/桶,涨幅为4.91%。

东海研究所高级能化分析师李婉莹告诉记者,“根据计划,欧佩克减产将延续至一季度,供应端压力在产油国主动与被动减产的综合影响下相对减轻。”一位石油行业人士认为,“这一减产如果真的落地,将会非常有效地加速全球原油市场再平衡的过程。”

瑞银分析称,由于沙特减产,欧佩克+1月增产50万桶/日的增产计划被完全逆转,这将导致2021年上半年石油市场趋紧。将布伦特原油到2021年年中价格预期上调至60美元/桶。

不过,高盛提出,沙特的决定可能反映出随着疫情反扑、主要经济体经济活动再次陷入封锁,原油出现了需求减弱的迹象。全球石油需求大幅下降的预期,或许是沙特“出乎意料”减产的最合理解释。

记者注意到,在此后的两个交易日里,油价依旧维持上涨。截至北京时间1月8日上午9时,WTI原油最高涨至51.13美元/桶,布伦特触及54.9美元/桶,逐步靠近疫情之前的水平。

在全球疫情仍未见明显好转的背景下,对于近日原油价格持续大涨,生意社原油分析师薛金磊在接受经济观察报记者采访时表示,主要是四方面因素推升。首先,新冠疫苗持续接种,对未来燃料需求回暖提供了先决条件;其次,OPEC+部长级会议结果是油价大涨的直接推手,沙特自愿减产带来重大利好;另外,美国商业库存数据也呈现利好,周三美国能源信息署(EIA)公布的美原油库存大幅下降800万桶,为2020年8月以来最大降幅;此外,近期伊朗扣押韩国运油船事件也导致海上运输环境的紧张情绪,对油价带来利好。

供需博弈

展望2021年的全球油市,在疫苗与疫情、产油国之间的博弈之中,油价能否继续走高?供需博弈仍将继续。

朱光明表示,关于这次减产协议,有两点值得思考。首先,长期以来,欧佩克与非欧佩克产量政策均保持一致,但是这次不同产油国存在不同的产量政策。差异化的对待策略,核心原因便是各产油国对当前油市的看法不同。“比如,俄罗斯认为油市健康发展,需求将会稳步恢复,但是沙特依然担心欧洲封城带来的需求疲软。“据此,他认为,沙特主动减产短时确实可以提振油市,但长期来看,差异化的对待策略为未来各方利益争夺埋下了伏笔。

从油市行情的演绎角度,朱光明认为,“沙特再度减产100万桶/天,这不是一个小数目,但是原油价格上涨仅有5%,这足以说明当前油市的弱平衡很脆弱。”受减产的重大利好,油价的下方支撑位置将会上移。但至于上方空间,一方面要看实际减产的执行情况,另外也要看市场对于未来需求恢复的预期情况。

“与其讨论行情的演绎过程,倒不如思考一下未来沙特减产100万桶/天的政策如何退出。”在朱光明看来,减产毕竟只是短时之计,至于4月之后的减产协议,预计讨论过程将会更加艰难。“对于多头而言,如果能在2月和3月疫情得到控制,那油市的春天将会来的更早一些。”

需求,无疑成为影响油价走向和上方空间的核心因素。

李婉莹表示,“2021年在经济环境复苏的大背景下,我们对油价保持相对乐观的判断。”短期来看,伴随宏观与基本面利好集中释放,预计油价保持强势。中长期角度看,预计上半年疫苗预期叠加OPEC减产,油价上行速度或快于下半年。

“由于需求仍旧是油价上行的主要推动力,因此考虑到疫情仍旧存在较大不确定性,我们对于原油价格反弹高度的判断较为中性。“李婉莹初步预计,布伦特油全年均价大概率保持在55美元-60美元/桶。

薛金磊认为,2021年经济仍是持续复苏的一年,全球货币宽松的环境不会被打破,疫苗投入使用也会进一步冲淡疫情的负面影响。另外,OPEC+减产政策应该仍是偏向积极作用,美国页岩油有望再度增长,沙特、俄罗斯和美国仍是供应端相互博弈的三角,由于需求复苏的进程当中,全球油市仍延续去库存过程,大概率油价会继续上行,但需求的不确定性和供应的风险可能会限制上行的幅度。

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作者: admin

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